国际金融报：数字货币ETF落地？我得等。

随着监管收紧，数字货币正陷入熊市。

8 月 22 日，美国证券交易委员会 (SEC) 驳回了 ProShares、Direxion 和 GraniteShares 三家公司提交的九份比特币 ETF 申请，再次打击数字货币衍生品尝试。

坏消息传来，数字货币全线下跌。

来自 Coinmarketcap 的最新数据显示，比特币价格自年初以来已经下跌了 70%。加密货币的总市值从 1 月初的超过 8000 亿美元跌至今天的超过 2000 亿美元，缩水了四分之三。

比特币ETF很难生产

对于普通投资者来说，直接购买数字货币有技术和专业门槛，难度较大。投资数字货币衍生品也不错。选择。

2017 年 12 月，芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所推出比特币期货，受到市场欢迎。

然而，另一种数字货币产品就没有那么幸运了。未经监管部门批准，比特币交易所交易基金 (ETF) 已被禁止上市。

2014年，Winklevoss兄弟通过他们创立的Gemini比特币交易公司首次向SEC提交了比特币ETF申请，这也是全球首家。比特币ETF申请。

然而，经过三年的审查，SEC 于 2017 年 3 月驳回了该申请。尽管 Winklevoss 兄弟向 SEC 提交了重审申请，但仍被驳回。近两年来，美国证券交易委员会先后拒绝了十几个比特币ETF申请。

火币区块链研究院分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示：“比特币ETF的优势在于持有者相当于间接拥有比特币，享受比特币的价格。在成长的同时，有无需担心私钥问题和潜在的资产被盗风险，资金、保险、普通人都可以配置，降低了比特币交易的门槛，增加了市场的资金量。一些对冲基金、资产管理机构，看到了这个领域的巨大机会，如果比特币ETF能够获得SEC的批准，就等于得到了比特币合法性的监管背书，让大量机构可以配置比特币并赚取交易佣金

那么，为什么这个品种没有通过监管审批呢？

记者发现，此次被拒绝的9只比特币ETF均与比特币期货市场挂钩，而与比特币没有直接挂钩。对于期货支持的比特币ETF，基金份额实际上是基于比特币期货合约，而不是比特币本身，因此风险进一步降低。但美国证券交易委员会仍以交易所未能提供直接证据证明其为由，比特币期货市场以“重大”为由拒绝了该产品申请。

SEC 强调，拒绝并不是否认比特币或区块链技术的普遍效用，更不是否认其创新作为一项创新和投资的价值。

美国证券交易委员会先前关于比特币 ETF 相关主题的征集表明，大多数反馈是积极的。支持者认为，比特币 ETF 实际上使加密货币市场成为投资者一个更安全、更值得信赖的交易场所。

上述分析师还表示，以比特币为代表的数字货币已经具备一定的投资者基础。随着数字货币市场的成熟，比特币ETF最终获批可期。

目前，芝加哥商品交易所（CBOE）申请的比特币ETF仍在审核中，预计将于9月公布结果。市场参与者预计这将是最有前途的 A 上市产品。

数字货币的潜在风险

在拒绝的原因中，除了对比特币期货交易所规模的担忧外，SEC还认为，这三家公司的申请“尚未完全防止欺诈和操纵”。

只有在某一个交易所，数字资产的交易分散在各个数字资产交易所，彼此之间存在一定的价差，价差和交易量存在一定的不稳定性。这使得比特币难以合理定价，市场分化严重。 ”

美国证券交易委员会表示，由于市场参与者可以将他们的资金分散到各个交易所进行套利，他们还可以通过汇集资金和交易来操纵特定交易所内的交易。价格可以敏感地反映市场情绪和公众关注度货币etf交易规则及费用，所以很多人试图让价格异常波动并从中获利。

已经得出结论，比特币价格可以被交易市场操纵。

2017 年是加密货币快速发展的一年，尤其是比特币，从 2016 年底的 1000 美元飙升至 2017 年 12 月的 1.9 万美元。尤其是 2017 年 11 月，比特币价格在不到 1 年的时间里上涨了两倍。月。但这种暴涨并没有持续多久，2018 年 2 月，比特币价格暴跌至 7000 美元。

德国得克萨斯大学金融学教授 John M. Griffin 和 Amin Shams 在 6 月份发布了一份 SSRN 工作论文，得出的结论是，2017 年比特币价格上涨的一半可能是由于价格操纵。

此外，加密货币发行初期的欺诈行为也引起了国家监管部门的担忧。

2018 年 5 月，华尔街日报分析了 1450 种加密货币的初始发行，发现其中 271 种处于“红色警戒”状态，存在明显问题。比如抄袭规则和文件、伪造行政许可等。报告称，通过诉讼和监管行为的统计，投资者在这些项目中损失高达2.73亿美元。

据彭博社报道，美国证券交易委员会于 8 月初开始加强对数字货币经纪商业务的审查，要求经纪商提交与数字货币交易、融资和 ICO（ICO）等相关的费用信息。相关投资顾问参与的数据，判断是否存在欺诈投资者等不当行为。

SEC 主席 Jay Clayton 明确表示，ICO 市场存在大量欺诈行为，目前只有比特币等少数被用作纯粹的交易所中介，现有的数字货币不是证券发行，其他类型ICO代币应作为证券进行严格监管。

同时，数字货币网络的黑客攻击和恶意控制也值得注意。交易所被黑客攻击的风险会影响流动性并导致价格波动。在过去的四年里，一些交易所因欺诈、故障或安全漏洞而被关闭，客户遭受了严重的损失，也没有得到相应的赔偿。

监管风暴持续

SEC拒绝多个比特币ETF产品申请反映了数字货币监管的一个方面，各国仍在加快数字货币监管的步伐。

俄罗斯数字货币风险评估部门官员 Elina Sidorenko 最近透露，俄罗斯监管机构正在评估与数字货币相关的风险，并将考虑为商业和金融监管机构的利益进行改革，以制定数字货币立法。新规草案将明确数字货币行业参与者的权利、义务和责任，预计将于近期出台。

2018年5月，俄罗斯议会下院通过了三项关于加密货币的法案草案，分别是《数字金融资产法》、《利用投资平台吸引投资》和《数字权利法案》。在法案中货币etf交易规则及费用，俄罗斯监管机构希望明确“数字货币”、“数字金融资产”和“数字权利”等术语的法律定义。

越南国家银行 (SBV) 最近警告公众，数字货币在越南不是法定货币，禁止发行、使用和供应数字货币。违反此规则者将被罚款1.500-2亿越南盾（约6500-11000美元）。

欧洲议会经济和货币事务委员会在本月中旬提交的一份提案提出了针对 ICO 的新规定。

日本金融监管机构金融厅 (FSA) 正在考虑改革数字货币行业的监管框架，以遏制对数字货币的投机性投资。

此外，韩国国会将于9月召开大型虚拟货币国际会议，讨论交易所和ICO监管计划，今年可能会出台新的ICO监管法案。

在各国的强力监管下，高盛对加密货币的命运并不乐观。高盛的投资管理团队强调“加密货币狂热”是导致 2018 年剩余时间市场不稳定的六个因素之一。

高盛重申了年初发布的一份报告的观点，即比特币接近 20,000 美元的狂热已经使互联网泡沫“相形见绌”。高盛认为，加密货币既不是交换媒介，也不是计量单位，也不是价值储存手段。

瑞银做出了类似的评估，称比特币太“不稳定”而无法成为主流货币。

高盛私人财富管理集团首席投资官 Mossavar Rahmani 预计加密货币不会保持其目前持有的价值。 “加密货币的价值缩水比我们预期的要快得多。我们认为，加密货币无法履行货币的三个传统角色——既不是交换媒介，也不是计量单位，也不是价值储存手段。因此，我们预计未来加密货币会进一步下跌。”

但值得注意的是，为加密货币提供基础支持的区块链技术一直被认为是全球金融体系的颠覆者。区块链技术理论上可以创建更高效​​的数据库、更快的交易和更透明的操作。许多国家对该技术持积极态度，并制定了相应的法律法规，加大对区块链技术的投入。

火币区块链研究院分析师告诉《国际金融报》记者，从长远来看，区块链底层技术的完善、应用场景的落地、用户的增长都不是难事，区块链技术将像原来的互联网技术一样，渗透到人们生活和投资的方方面面。这才是数字货币市场和行业发展的真实逻辑。